Profil de coût
1
Frottement réel
Chaque ordre subit un écart entre le prix visé et le prix obtenu. Cet écart, cumulé sur une année, représente souvent plusieurs points de rendement perdus.
2
Profondeur variable
La liquidité n'est pas constante. Elle fluctue selon l'heure, le volume et l'actif. Un même ordre déclenche des glissements différents selon le moment.
Fréquence cumulée
Une stratégie active multiplie l'exposition aux coûts de transaction. Le rendement brut ignore cette accumulation. Le rendement net l'expose.
Base unique
L'ajustement par la liquidité fournit un chiffre commun. Deux approches différentes peuvent être comparées équitablement sur cette base nette.
Notre méthode
Diagnostic
L'équipe examine l'historique des exécutions pour identifier la fréquence des ordres, la taille moyenne des positions et les écarts constatés entre prix cible et prix réel.
Modélisation
Les données sont intégrées dans un cadre d'ajustement qui quantifie l'impact de chaque transaction sur le rendement global du portefeuille étudié.
Rapport
Un document structuré restitue les rendements nets ajustés, les glissements moyens par catégorie et les zones de liquidité critiques détectées.
Suivi
Le profil est réactualisé trimestriellement pour intégrer l'évolution des conditions de marché et des volumes traités par le client.
Le problème
Les outils de suivi standard affichent un rendement calculé sur le prix de clôture. Ils ne rencontrent jamais la réalité d'un carnet d'ordres.
Quand un volume important frappe un marché peu profond, le prix bouge contre l'opérateur. Le glissement s'accumule. L'écart dévore le rendement.
Notre approche
Chaque portefeuille est soumis à un profil de liquidité qui lui est propre. La fréquence
des rotations détermine le volume total d'ordres passés annuellement. La taille
moyenne des positions détermine la profondeur de marché nécessaire. L'écart constaté
entre prix cible et prix exécuté alimente le calcul d'ajustement. Le résultat est un
rendement net qui intègre le coût réel de chaque mouvement. Ce rendement net sert de
base unique pour toute comparaison ou révision future. Le processus est répété
trimestriellement pour intégrer l'évolution des conditions de marché. Aucune
hypothèse externe n'est introduite. Tout repose sur les données réelles du client.
Résultats concrets
L'ajustement par la liquidité transforme la manière d'évaluer une performance. Voici ce que la mesure révèle une fois appliquée.
Visibilité réelle du frottement
Le rendement ajusté montre l'écart entre le chiffre affiché et le résultat réellement constaté après exécution. Cette visibilité permet d'éviter les décisions fondées sur des données incomplètes.
Frottement exposé
Comparaisons stratégiques justes
Deux stratégies avec des fréquences de rotation différentes peuvent être comparées sur une base nette identique, sans biais lié aux coûts de transaction dissimulés.
Base équitable
Documentation rigoureuse
Le rapport fournit une trace chiffrée du frottement subi, utile pour la revue interne, la transparence envers les parties prenantes et l'amélioration continue.
Traçabilité